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国金证券股份有限公司姚遥,宇文甸近期对阳光电源进行研究并发布了研究报告《业绩预告大超预期，精益管理显现成效》，本报告对阳光电源给出买入评级，当前股价为112.3元。

阳光电源(300274)业绩简评
2023 年 8 月 7 日， 公司披露半年度业绩预告，上半年预计实现营收 260-300 亿元，同比增长 112-144%； 预计实现归母净利润 40-45 亿元，同比增长 344-400%。
其中 Q2 实现营收 134-174 亿元， 同比增长 74%-126%，环比增长7%-38%，归母净利润 25-30 亿元， 同比增长 409%-511%，环比增长65%-98%， 超预期。
经营分析
公司逆变器出口同比增长 234%，大幅领先行业。 2023 年上半年我国光伏逆变器累计出口金额 423.65 亿元，同比增长 109%，其中安徽省上半年光伏逆变器累计出口金额 70.84 亿元，同比增长 234%。凭借全球营销服务网络优势、 市场领先地位，公司光伏逆变器出口同比增速大幅领先行业。
受益于管理效率提升、汇兑收益等， 净利率环比提升 5.8pct。 单二季度净利率 17.8%（中值），环比提升 5.8pct，主要得益于精益管理、海运费下降及汇兑收益，我们预计公司二季度各项费用率显著下降。
近期签订光储大单， 海外市场持续开拓。 公司与全球知名 EPC 公司 Larsen & Toubro（ L&T）签订协议，为沙特 NEOM 新城 2.2GW 光伏+600MWh 储能项目提供光储一体化解决方案。公司持续开拓海外市场，有望为未来业绩提供强有力支撑。
光伏装机同增 154%， 带动逆变器出货高增长。 2023 上半年我国光伏累积装机 78.42GW，同比增长 154%。伴随组件价格下降提升光伏发电经济性，前期积压地面电站项目、分布式光伏需求有望大规模释放，看好下半年光伏装机维持高增长拉动光伏逆变器等产品需求高增。
盈利预测、估值与评级
考虑到公司盈利能力超预期，上调公司 2023-2025 年归母净利润分别为 91.44（ +21%）、 119.27（ +26%）、 150.80（ +26%） 亿元，对应 EPS 为 6.16、 8.03、 10.15 元，对应 PE 为 17.70、 13.57、 10.73倍，维持“ 买入”评级。
风险提示
国际贸易政策风险；汇率波动风险； 竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券黄帅斌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.3%，其预测2023年度归属净利润为盈利69.1亿，根据现价换算的预测PE为23.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级18家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为134.77。

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