【资料图】

6月29日，香港期交所计划优化衍生产品市场的大手交易机制。该建议包括四项优化措施，以改善大手交易机制运作。在获监管机构批准及市场准备就绪后，该等优化措施暂定于2023年第三季推出。主要内容包括：以平均价格提升大手交易价格精准度；降低恒生指数及恒生中国企业指数远期合约的最低交易量要求；T时段后的大手交易输入；申报隔晚的大手交易(适用于MSCI指数期货)。

以平均价格提升大手交易价格精准度

大手交易的成交价很普遍会定在最低上落价位之间。目前，交易所参与者会将单一交易拆分为二，并按不同价格执行，以实现目标平均价格。由于大手交易设有最低交易量要求，数量为最低交易量的大手交易不能按平均价格拆分。这优化措施将允许以两项大手交易的交易量总和达到最低交易量要求，从而以平均价格实现最低上落价位之间的小数位。

降低恒生指数及恒生中国企业指数远期合约的最低交易量要求(第五个合约月份及之后)

恒生指数及恒生国企指数期货及期权的远期合约的最低交易量要求将由 100 张合约减至 50张合约，以促进在流通性较低的合约月份的大手交易。该改动针对于流通性相对较低的远期合约，因此对流通性高的合约影响甚微。

T 时段后的大手交易输入

此项优化将容许所有股票及股票指数期货和期权产品于 T 时段结束后的一段时间内，输入成交价参考成交量加权平均成交价(VWAP)或相关指数或股票收市价的大手交易。于 T 时段结束后，适用市场将立即进入一个新市场状态并容许大手交易输入。

申报隔晚的大手交易(适用于 MSCI 指数期货)

由于 MSCI 指数的官方收市价会在香港深夜或 T+1 时段结束后公布，MSCI 指数期货的指数收盘基差交易(BTIC)大手交易一般会于下一个 T 时段执行。由于在执行时协定价格可能已超出价格幅度限制(PPR)，交易所参与者须面对相关成交风险。

为促进隔晚的大手交易，MSCI 期货将引入新的价格幅度限制(参考 MSCI 指数的最新官方指数收市价格并采用相同+/-3%幅度)并适用于下一个交易时段的首 30 分钟。

关键词：